ETH/BTC汇率跌至五年低点，以太坊未来前景如何？

原文作者：Pzai，Foresight News

4月14日，ETH/BTC汇率下跌至0.01924，创下自2020年1月以来的新低。作为上轮牛市中的主流资产之一，以太坊在本轮周期中的表现引发了不少投资者的质疑。面对比特币在今年的强劲走势，以太坊正经历信心与价值的双重考验。一些社区成员甚至调侃称：“OM虽今日暴跌90%，但其年内表现仍优于ETH。”与此同时，近一周链上部分巨鲸地址的动向也引发了关注。本文将通过分析链上和交易所数据，梳理当前以太坊的交易全景。

链上数据：「撤退」信号显现

近一周以来，部分巨鲸地址正在逐步退出市场。据Arkham数据显示，一名自2015年起持有10万枚ETH的OG地址群自4月以来已在Kraken累计抛售4180枚ETH，价值约705万美元。此外，一标记为0x62A的地址于4月12日以均价1572美元抛售了4482枚ETH，总价值同样达到705万美元。价格持续下行还触发了大量链上清算，例如，某巨鲸于4月10日以均价1562美元减仓35881枚ETH，并在卸掉杠杆后再次以1575美元的价格卖出剩余的2000枚ETH，目前该地址仍持有688枚ETH。

自2024年比特币减半以来，以太坊相对比特币已下跌40%，首次出现减半一年内持续弱势的情况。相比之下，SOL/ETH汇率在2025年迄今上涨了49%，达到0.0817。这表明，SOL在2025年的表现显著优于以太坊。据DeFillama数据显示，过去24小时内，以太坊链上DEX收入仅为110万美元，TVL（总锁仓价值）从近800亿美元的高点降至469亿美元，跌幅接近一半。在上一轮市场周期中，以太坊凭借NFT、DeFi等新兴资产及应用优势成功跃居第二大加密资产，但如今，随着MEME交易热潮转移至Solana等其他链，以太坊链上的资产流通速度有所放缓。

链上活动指标

近一个月来，除4月7日市场大跌外，以太坊主网Gas费长期维持在2 Gwei左右，显示出链上活动的明显下降。此外，以太坊主网的月度活跃地址数呈波动趋势，3月活跃地址数量低于1500万个。

据The Block数据显示，以太坊链上日均交易量低于30亿美元，叠加币价影响，导致3月主网验证者月收益跌破2亿美元。从投资者情绪来看，链上机会的减少使得部分投资者对以太坊短期内的增长潜力持观望态度。

CEX与ETF数据

从交易所数据来看，比特币的交易峰值更为显著且波动更强，表明市场资金更多涌入比特币现货及衍生品交易。此外，以太坊现货ETF在过去一个月内多次出现资金流出，单日最高流出达7500万美元。这一现象反映了当前加密资产市场的风险偏好分化特征，而以太坊现货ETF的资金撤离则进一步凸显了市场对加密生态发展节奏放缓的担忧。特别是在Layer 2竞争加剧、新公链分流开发者资源的背景下，部分机构投资者选择转向其他资产。

宏观环境：比特币独占鳌头，以太坊等待良机

在比特币被视为美股“Beta”的市场环境下，比特币总市值占比逐步攀升，目前已超过60%，并在近期达到62.46%。这一数据表明，市场正处于明显的“比特币季”，资金集中度较高，山寨币整体表现弱于比特币。此外，加密恐惧与贪婪指数仍处于“恐慌区间”，反映出投资者更倾向于避险需求，而比特币成为首选标的。同时，在美国未来的战略储备计划中，大部分州仅将比特币纳入参考范围，这一举措进一步巩固了比特币作为加密主流资产的地位。若ETH/BTC汇率在2025年第二季度跌破0.018，可能触发更多杠杆仓位清算，从而进一步压制价格。

在以太坊生态中，“特朗普流动性”也成为市场关注的焦点。3月25日，特朗普家族通过“世界自由金融”（WLFI）高调推出美元挂钩稳定币USD 1，首批将在以太坊和币安智能链上发行。作为专供机构流动性的稳定币之一，这一流动性窗口有望为以太坊带来一定资金流入。当前ETH/BTC汇率的新低是市场对短期风险（如减半虹吸效应、监管不确定性）与长期价值（生态创新、市场预期）权衡的结果。随着以太坊即将进行的Pectra升级及账户抽象等关键进展，Vitalik提出“将以太坊L1打造为‘世界计算机’核心”的愿景能否推动以太坊再次复兴？让我们拭目以待。