加密货币与传统金融之间的关键直接桥梁

数字资产已发展成为一个价值数万亿美元的市场，但它们与传统金融仍然基本脱节。机构投资者越来越希望拥有数字资产并将其货币化，但大多数银行、经纪交易商和资产管理公司都在为股票和债券设计的基础设施上运营，而不是基于区块链的资产。

虽然现货加密货币 ETF 是迈向整合的重要一步，但它们只能实现对资产类别的被动接触。为了使数字资产完全成熟，它们需要一种机制，以熟悉、受监管的方式将它们与现有的整个资本市场基础设施联系起来。

美国存托凭证 (ADR) 就是一个例子。近一个世纪以来，ADR 一直是国际股票、债券和大宗商品之间的桥梁，使美国投资者能够像持有国内证券一样轻松地持有外国资产。1927年发行的第一份 ADR为如今促进全球数万亿美元投资的体系奠定了基础。ADR 之所以有效，是因为它们提供了可互换性、经济和治理权以及美国监管监督，同时确保通过存管信托和结算公司 (DTCC) 进行高效结算。它们增强了本地流动性和市场准入，例如在伦敦证券交易所上市的中国公司和在巴西交易的美国股票。

加密货币作为现代国外市场

以加密货币为重点的 ADR 将在数字资产中发挥类似的作用。与国外市场一样，加密货币在传统的美国资本市场之外运作，这使得大多数机构在没有专门基础设施的情况下难以参与其中。ADR 提供了一个受监管、可访问且熟悉的框架，可以实现：

1. 无缝访问——加密货币可以纳入基金并持有在现有的银行和经纪账户中，从而释放传统资本市场的效用。
2. 高效的双向转换——由于不限于授权中介机构，ADR 为资产所有者提供了将基础加密货币和实物 ADR 转换的选择。
3. 成本效益– ADR 转换简单，当天即可完成，无需计算资产净值。出售基础加密货币不会扣除费用。
4. 机构工作流程兼容性——通过 DTCC 进行结算，通过 CUSIP 和 ISIN 等唯一标识符确保与现有工作流程无缝衔接。

TradFi 要求加密货币

机构对数字资产的需求正在激增，但大多数传统市场参与者仍然与 DTCC 轨道挂钩，并未准备好直接与加密货币互动。ADR 满足了这些公司目前的现状，同时还解决了关键的监管、合规和运营障碍：

1. 监管——ADR 是受美国证券交易委员会 (SEC) 监管的证券，具有 CUSIP、ISIN 和股票代码，确保投资者受到保护。
2. 合规性——仅受监管实体（经纪交易商、银行等）托管和服务 ADR，保持高合规标准。
3. 运营——ADR 通过传统股票清算系统结算，就像任何其他证券一样。

解锁市场扩张

通过将 3 万亿美元的加密货币市场与DTCC 中 87 万亿美元的证券市场联系起来，ADR 可以推动机构采用并在传统市场中释放新的机会，其中包括：

• 24/7 交易– 加密货币市场永不关闭，但传统证券会关闭。ADR 可以实现传统证券的全天候交易，从而降低隔夜和周末风险。自 2024 年初推出现货比特币 ETF 以来，BTC 在两个不同的周末经历了 10% 的波动 — 机构投资者无法充分利用这一波动。
• 收益、借贷和结算——ADR 可用于保证金交易、现货加密货币和期货交易结算、抵押贷款和结构性产品。由于其独特的将 ADR 与现货加密货币流动性联系起来的能力，ADR 是将这些用例制度化的理想工具。
• 托管选择——投资者可以方便地将资产持有在链上或传统经纪账户中。
• 基金纳入——由于其安全状态，ADR 使得加密货币可以在 ETF 和机构投资组合中拥有。

结论：机构成长的基础

ADR 通过让美国投资者无缝获取外国股票，彻底改变了全球投资。现在，有一个独特的机会来延续这一传统，实现市场准入。通过为机构投资者提供受监管、高效且熟悉的桥梁来参与数字资产，ADR 可能成为解锁加密货币下一阶段增长的关键，并最终将新的机构资本引入链上。