2025-04-01 16:15:33

OKG Research：RWA与DeFi融合，为传统金融注入区块链可编程基因

摘要

从比特币现货ETF到代币化浪潮，以华尔街为代表的机构力量正深刻影响和改变加密市场走向。OKG Research认为，这种趋势将在2025年进一步加速。为此，我们推出「链上华尔街」系列研

从比特币现货ETF到代币化浪潮，以华尔街为代表的机构力量正深刻影响和改变加密市场走向。OKG Research认为，这种趋势将在2025年进一步加速。为此，我们推出「链上华尔街」系列研究，持续关注传统机构在Web3领域的创新与实践，探讨贝莱德、摩根大通等顶级机构如何拥抱区块链技术，以及代币化资产、链上支付和去中心化金融（DeFi）将如何塑造未来金融版图。

本篇为「链上华尔街」系列研究的第5篇。往期内容回顾：

1、华尔街加速「上链」

2、RWA代币化留给香港的时间还有多久？

3、华尔街“上链”路线背后的权利游戏

4、BTC大跌，SEC放行YLDS开启稳定币收益时代

Solana基金会主席Lily Liu近日谈及现实世界资产（RWA）时表示：“大多数RWA有价值但没有价格，因为它们不交易。”这句话精准点出了当前RWA发展的核心问题：尽管RWA本身是具有实际价值的资产，但由于缺乏链上使用场景与持续的流动性，导致上链后资产价值与价格割裂，难以实现真正的自由流通。OKG Research认为，RWA的意义不仅在于将资产“搬到”链上，更在于通过上链激活其流动性，让资产价值从“链上可见”变为“链上可用”。而这一过程中，RWA与DeFi的融合至关重要。

RWA困局：链上资产的“孤岛效应”

当谈到RWA时，人们总会联想到那些大胆的预言：曼哈顿公寓分割成NFT份额，特斯拉股票化作链上通证。如今，这些设想正在逐步成为现实，并且越来越多的现实资产开始向链上迁移。据OKG Research不完全统计，截至3月26日，RWA板块（除稳定币）总市值已接近200亿美元，年初至今增长25.4%，与2024年同期相比更是取得109.27%的涨幅，表现显著优于其他加密资产板块。

亮眼的数据背后，是市场对RWA概念的认可。传统金融机构往往需要花费数月时间完成私募债发行，伦敦金交所的黄金交割也需要72小时的清算周期。但在链上，资产上链的时间可以缩短至秒级，Gas费用仅需个位数。这种效率上的巨大差距，吸引了越来越多的传统金融机构的关注与参与。全球最大资产管理公司首席执行官Larry Fink曾指出，ETF是金融市场技术革命的第一步，而下一步就是资产代币化。

然而，如果RWA仅停留在“资产上链”的层面，不过是给传统金融产品套上了一层区块链技术的外壳，其潜力将无法完全释放。以传统债券为例，尽管代币化后可以实现T+0结算，但如果缺乏流动性池、借贷协议或衍生品市场，这些代币仍只是类似于中心化机构控制的“电子凭证”。正如Securitize信贷主管Reid Simon所言：“RWA的实用性不足，限制了优质资产的链上流动。”

此外，在推动资产上链的过程中，传统金融机构通常需要经过繁琐的清算、托管与合规流程。这些流程虽然确保了资产安全性，但也极大地制约了代币化应用的普及与发展。高盛、摩根士丹利等大型机构主导的代币化平台，往往通过严格的KYC和准入门槛来重新构建金融特权。例如，贝莱德的BUIDL基金仅对百万美元级的机构开放，这种所谓的“民主化”实际上让更多普通投资者无法真正受益。

没有DeFi的RWA：一场未完成的创新革命

在RWA热潮兴起的当下，OKG Research想重申：RWA的发展必须与DeFi融合。

传统金融机构在资产代币化过程中固然合规稳健，但其地域局限性、效率问题以及监管障碍，使得代币化资产难以在全球范围内自由流通。如果完全依赖传统金融机构，RWA只能在封闭的小圈子内流转，全球资本也无法广泛参与其中。缺乏DeFi支撑的RWA，无法形成一个真正开放且自由的市场体系，交易效率低下，价格发现机制不完善，最终可能演变为新的“资产孤岛”。

DeFi的开放性与全球化优势为RWA的代币化注入了新活力。以房地产为例，面对一栋价值数亿美元的写字楼，如何让普通投资者参与其中？DeFi给出的答案是，通过将该写字楼的抵押贷款打包为NFT，并将其分割成不同风险等级的代币，接入Aave等流动性池。这样，普通投资者可以用50美元购买“低风险级”代币，分享写字楼租金的固定收益；而专业投资者则可以借助“高风险级”代币进行杠杆套利。

这种“碎片化+可组合性”的模式，让单一资产的价值裂变为全球投资者的多维收益组合。通过DeFi的流动性池，RWA代币不仅能为投资者提供更多元化的选择，还能提高整体市场的流动性，推动资本的高效配置。

更重要的是，RWA与DeFi的融合还将为市场提供更稳定的收益通道。美债当前的收益率约为5%左右，而借助DeFi中的借贷协议，投资者往往可以获得更具吸引力的回报。DeFi的高效撮合与清算机制也能为RWA带来更高效的市场化服务，这将吸引更多的投资者进入代币化市场，进一步扩大RWA的市场需求与应用范围。

反过来看，DeFi的发展同样离不开RWA。过去，DeFi的收益主要依赖于高波动性加密资产的质押、借贷和交易等活动，但时常暴露出流动性不足、收益率下滑等问题。而RWA资产的引入，不仅能为DeFi生态带来更多有现实价值支撑的稳定资产，更能在市场低迷时为用户提供稳定的无风险收益。相比于传统高波动性资产，这种稳定性正是DeFi平台在吸引机构资金和长线投资者时所迫切需要的。在RWA的稳定与合规加持下，DeFi特有的高效率和开放性才有望在未来得到更充分的释放。