加密货币交易平台的风险与监管：美国经验与中国启示

作者：邓建鹏 李铖瑜

邓建鹏，中央财经大学法学院教授、博士生导师、金融科技法治研究中心主任；李铖瑜，中央财经大学法学院博士研究生。

本文发表于《经济社会体制比较》2024年第6期。

摘要：加密货币交易平台是金融风险聚集的核心场所，常因黑客攻击、洗钱犯罪、平台欺诈等问题对市场秩序和投资者权益造成严重威胁。美国通过联邦与州政府的多层次监管体系，在防范上述风险方面取得了一定成效，尤其是在证券、商品期货和支付领域的执法力度较强。基于对美国经验的反思，中国监管者可在建立平台注册制度、加强信息披露、强化反洗钱义务等方面优化现有政策，并结合实际情况调整监管路径，以实现保护投资者权益和维护金融市场安全的双重目标。

关键词：加密货币交易平台；美国证券交易委员会；金融风险；金融监管；区块链金融

一、引言

近年来，随着区块链技术的普及，以比特币为代表的加密货币迅速崛起，成为全球金融市场的重要组成部分。然而，这种新兴资产形式也带来了诸多挑战。中心化交易平台作为加密货币交易的主要载体，不仅承担着价格发现、订单匹配等基础功能，还因其复杂业务模式而成为风险集中的焦点。例如，2022年FTX事件中，用户资金被挪用导致巨额损失，进一步凸显了平台监管的重要性。

我国自2013年以来，对加密货币相关活动采取了严格的“禁令型”监管措施，但地下交易平台的活跃显示现行策略存在一定局限性。在此背景下，借鉴美国监管经验并结合本土实际，探索更加有效的监管方案具有重要意义。

二、交易平台的主要风险分析

（一）黑客攻击和盗窃风险

交易平台是黑客攻击的主要目标之一。据统计，自2012年以来，全球至少有47家交易平台遭受重大黑客攻击，累计被盗金额近27.2亿美元。其中，日本交易所Mt.Gox在2014年丢失超过85万枚比特币，给投资者造成了不可挽回的损失。

（二）洗钱犯罪风险

由于加密货币具备去中心化和匿名化特性，其常被用于洗钱等非法活动。部分交易平台未能履行充分的反洗钱义务，缺乏动态监测和报告机制，使得这一问题愈发突出。

（三）欺诈风险

交易平台上的诈骗行为屡见不鲜，包括虚假宣传高额回报、上线高风险项目等方式骗取投资者资金。此外，一些平台审核流程存在漏洞，增加了欺诈风险。

（四）内幕交易和市场操纵风险

交易平台兼具市场监管者与参与者的角色，为内幕交易和市场操纵提供了便利条件。例如，Coinbase曾因涉嫌内幕交易被起诉，而部分平台通过伪造交易量来操控市场价格。

（五）用户资金被挪用风险

用户存储在平台上的资金可能被内部人员挪作他用。例如，FTX事件中，客户托管资金被转移到关联公司进行投资，最终导致平台破产。

三、美国监管经验的梳理与分析

美国对加密货币交易平台采用多层次、分权式的监管模式，既强调联邦政府的统筹协调作用，又赋予各州较大的自主权。

（一）网络安全监管

美国要求交易平台建立健全网络安全系统，防止黑客入侵。例如，纽约州规定服务商必须定期提交网络安全报告。

（二）反洗钱监管

美国通过立法明确交易平台的反洗钱义务，包括客户身份识别、可疑活动监测等内容，并针对加密货币特点设定较低的风险阈值。

（三）欺诈风险监管

SEC和CFTC负责打击平台欺诈行为，从准入、监测到事后处置形成完整链条。

（四）内幕交易与市场操纵监管

美国注重通过信息披露提升市场透明度，同时对违规行为实施严厉处罚。

（五）资金安全监管

SEC提出将平台纳入法定“托管人”范畴，要求隔离用户资金，并制定详细的资金管理规则。

四、对中国监管工作的启示

基于对美国经验的总结与反思，中国监管者可从以下几个方面着手改进：

五、结语

加密货币交易平台既是风险聚集地，也是行业发展的关键基础设施。未来，如何平衡创新与监管的关系，仍需各方共同努力。