Jupiter帝国扩张：纵向整合是否为加密行业的终极归宿？

原文标题：《Jupiter Crypto Conglomerate》

原文作者：Marco Manoppo，Primitive Ventures 投资者

原文编译：Ashley，BlockBeats

编者按：在Catstanbul大会上，Jupiter宣布了多项重大举措，包括收购、AI资助、代币回购与销毁以及推出全链互通网络Jupnet，展现出其纵向整合的野心。本文将深入解析Jupiter的商业策略，并探讨在无许可的加密环境中，品牌、社区与用户体验如何决定价值捕获，揭示应用最终走向整合的必然趋势。

以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：

上个月，Jupiter在其旗舰大会Catstanbul上发布了一系列重磅消息。总结一下——信息量巨大。有燃烧的猫（Burning Cat），有收购公告，还有最重要的一点：Jupiter公开承认其野心不仅限于当前所在的生态。在今天的文章中，我们将拆解Jupiter的最新商业策略，并探讨为什么在足够长的时间里，每个掌握用户的加密应用最终都会选择纵向整合，以最大化价值捕获。让我们深入探讨。

TL;DR

收购

Jupiter收购了Moonshot这一热门移动端交易应用的多数股权，该应用在特朗普Meme币狂潮后创下了3500万美元的手续费收入。同时，Jupiter还完成了对Solana DeFi资产管理工具Sonar Watch的全资收购。

资金支持

Jupiter正与ElizaOS的Shaw合作，拨款1000万美元支持通过Jupiter Launchpad启动的AI开发者。

代币回购

Jupiter交易协议手续费的50%将用于回购JUP代币。

代币销毁

30亿枚JUP代币（约36亿美元）已被销毁，以减少供应并降低协议的完全稀释估值（FDV）。

Jupnet

Jupiter计划推出Jupnet，一个全链互通网络，旨在将整个加密生态整合至一个单一的去中心化账本，使用户和开发者的使用体验最大化便利化。

老实说，这是近几个季度以来我见过的最强产品路线图和新计划公告之一。Jupiter团队的执行力堪称一流，从极其详尽的沟通（Meow基本上每天都在Twitter上发长文）到他们向社区保持的高度透明度，都展现了卓越的执行能力。

举个典型例子：

Jupiter近期发布了一份透明度审计报告，详细说明了团队的关键资金流动情况。「我们自创世以来一直在公开追踪代币流动，并通过两次审计，核算了所有的代币流向（除了1枚JUP），并将代币整合至已认证的钱包中。」

再读一遍最后那句话。对于任何已经完成TGE的加密协议而言，尽最大努力追踪每一枚代币的所有权至关重要。类似地，上市公司会清晰记录其股票的所有权结构。在加密领域，由于区块链是无许可的，追踪所有权相对更难，但仍然有工具可以帮助团队实现较高精度的追踪。

与此同时，Uniswap……

只要时间足够长，每个应用都会纵向整合

今天这篇文章的核心观点是：加密世界中的商业战略，与传统的许可制环境中的商业模式存在根本性差异。

在加密行业之外，企业通常通过监管壁垒、长期B2B合同、专有创新等方式构筑「护城河」。

然而，在加密行业，这种「护城河」大多不复存在，因为区块链的无许可特性让所有人都能在现有产品之上构建，用户几乎可以随时选择替代方案。

因此，真正重要的是品牌、用户体验和社区，因为随着行业的发展成熟，我们将会看到越来越多经验丰富的创业者进入加密赛道，他们会在现有基础设施之上构建，并对行业现有巨头发动吸血攻击。

讽刺的是，这和Deepseek目前对OpenAI所做的事情如出一辙。

最终，在加密领域，「护城河」会演变为以下三点：

• 品牌 → 用户信任你

• 真实社区 → 用户想成为你组织的一部分，并享有真正的所有权（通过收益共享）

• 用户体验 → 用户喜欢你的产品

无许可环境下的聚合战略是明智之举

在Jupiter成功之前，许多人对聚合模式持怀疑态度，尤其是在EVM生态中，该模式的市场表现并不亮眼。例如，1inch未能超越Uniswap的市值，因为大多数用户仍然倾向于直接使用Uniswap（懒得换），或选择其他MEV友好的DEX，如CoW Swap。

然而，在Solana生态，Jupiter设法说服用户其提供了最佳的交易体验，成功聚合了流量，并实现了价值捕获。

老实说，我不确定这个转变是什么时候发生的。我记得在2020-2021年DeFi Summer期间，我曾使用Orca和Raydium，同时也尝试过Jupiter的早期版本。如果我的记忆没错，DeFi Summer结束时，Orca和Raydium的用户体验已经变得很糟糕，原因包括：

• 缺乏统一的代币标准（例如多个桥接USDC版本）

• UI运行卡顿

这种糟糕的用户体验甚至在一年后仍然可以看到。

Jupiter过去会显示最佳交易路径，以证明其兑换费率最优。事后看来，这是一个非常聪明的举动，因为当时Solana生态中并没有一个明显的DEX市场赢家。即便Raydium占据最高市场份额，其市场主导地位也远不及以太坊上的Uniswap。

卓越的商业战略与运营

简单来说，Jupiter在核心业务上执行得更好——为Solana用户提供最优的代币兑换体验。许多协议在EVM生态尝试类似的策略，但成功者寥寥。此外，Jupiter团队最初是由Meow领导的Racoon Dev组建的，这意味着在熊市期间，他们可以通过少数工程师在低成本的新兴市场维持运营，最大程度地减少资金消耗。

并非所有成功的创业公司都需要「性感的初创公司角度」，许多成功的加密创业者最初只是运营开发工作室。这种「传统服务型业务」可以教授极其高效的成本管理经验，并教会创始人如何有针对性地挖掘市场机会。

到了2024年，这种精明的商业运营能力在Jupiter团队身上得到了充分体现。

在短短12个月内，Jupiter收购了5家团队：

• Moonshot：收购了这家主打移动端Meme交易的平台

• SonarWatch：收购链上资产管理工具

• Ultimate Wallet：收购自托管钱包

• Coinhall：收购去中心化交易终端

• SolanaFM：收购区块链浏览器

原谅我的直白，但这真是一个天才级别的操作。某些被收购的项目面临着激烈的竞争和市场挑战，使其成为极佳的收购目标。而且，我没有任何内部信息，但我不会惊讶如果这些收购主要是通过JUP代币完成的。考虑到JUP的当前FDV，Jupiter团队无疑在低成本的情况下完成了版图扩张，并吸纳了一批优秀的开发者。

结论

这个思路并不新鲜。Nascent的Dan Elitzer在2022年曾撰文《UNIchain的必然性》，核心观点是：「当应用达到一定规模后，对区块空间的控制权变得越来越重要……解决方案是构建一个专属的链或Rollup，由关心应用成功的验证者管理区块空间。」

我的观点类似但更直白——这就是资本主义商业社会里人类天性的体现：优化价值捕获，纵向整合。

加密行业仍然是由人类在运作，我们依然无法摆脱对价值链控制的本能渴望。让我们现实一点吧。