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原文作者：Cheeezzyyyy
原文编译：Felix, PANews
自2021年“DeFi之夏”开启以来，去中心化金融（DeFi）领域取得了显著进展。如今，DeFi已形成多个成熟的细分市场，并在各领域实现了自我维持的增长与活跃度。
尽管如此，DeFi的发展仍处于早期阶段。当前加密货币市值约为3.3万亿美元，而传统金融（TradFi）的市值则高达133万亿美元。
DeFi的核心在于通过创新性和高效性解决传统金融中的低效问题，并以经过验证的产品市场契合点（PMF）为基础构建系统。DeFi由多个关键领域组成，这些领域通常呈现出寡头垄断的市场结构。
2024年第四季度，基于Solana的去中心化交易所（DEX）Raydium占据了约61%的市场份额，超越Uniswap成为行业领导者。然而，值得注意的是，Raydium的总锁仓价值（TVL）仅为Uniswap的39%。
尽管Raydium的崛起可能得益于Solana生态系统的Memecoin热潮，但其用户生命周期（LT）的持久性仍有待观察。
在永续合约去中心化交易所（perp DEX）领域，Hyperliquid的主导地位自2024年第三季度以来进一步巩固，其市场份额从24%增长至73%，增长了三倍。
自2024年第四季度以来，perp DEX的整体交易量持续回升，目前日交易量约为80亿美元，较此前的40亿美元翻了一番。
Hyperliquid正逐步挑战中心化交易所（CEX）作为价格发现平台的地位。
在借贷领域，Aave的主导地位自2024年以来显著提升：
存款占比从42.1%上升至65.78%
借款占比从31%上升至61%
尽管Aave并未提供最具吸引力的收益率，但凭借其长期积累的声誉和用户对协议的信任，Aave仍是借贷领域的首选平台。
在收益领域，Pendle以超过50%的市场份额引领行业发展。其独特的价值主张在于成为发现行业价值的首选推动者。即使在DeFi市场整体放缓且情绪低迷的情况下，Pendle仍保持了TVL的历史记录。
就TVL而言，流动性质押（LST）是DeFi中迄今为止最大的细分领域，总规模约为350亿美元。
Lido Finance是该领域的无可争议的领导者，市场份额约占70%，几乎垄断了LST领域。其TVL（248亿美元）是竞争对手Binance bETH（48亿美元）的5.17倍。
这种主导地位并非由质押收益率驱动，而是由stETH的资产价值所决定：
最佳资产利用率：DeFi中集成度最高的资产
最值得信赖的服务：基金和实体的首选机构级质押解决方案
可信度和信任是推动采用的关键因素。
在流动性再质押领域，市场趋势大致相同。ether.fi的市场份额从35.3%增长至63%。尽管其在S1和S2阶段的质押量有所下降，但其TVL在2024年仍增长了约770%。
这一增长主要得益于以下因素：
生态系统中的先发优势
广泛的DeFi集成
产品套件的信任
在BTC-Fi领域，Lombard的表现与LST/LRT领域的趋势高度一致，其市场份额稳步上升至49.5%。
随着Babylon的成熟，作为首要安全资产的比特币（BTC）需求将呈指数级增长，带来2万亿美元的市场机会。
由于LBTC是DeFi中集成度最高、使用最广泛且以安全为核心的LRT，使得Lombard成为像stETH一样获得机构信任和广泛采用的首要资产。Lombard将在行业中占据主导地位。
总体来看，各DeFi领域已经找到了自己的产品市场契合点（PMF），形成了一个相互补充的整体生态。这是颠覆传统金融（CeFi）的新原始集（Primitive sets）的崛起。
随着DeFi进入下一扩展阶段，更多新的垂直领域将被引入尚未开发的市场，甚至与CeFi进行整合：
Ethena Labs：计划整合TradFi支付
Mantle：Mantle Index Fund和Mantle Banking将加密货币与TradFi整合
随着越来越多的机构对DeFi产生兴趣，例如BlackRock通过BUIDL参与DeFi、WLFI的DeFi投资组合以及现货ETF，DeFi的未来发展值得期待。
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