来源：美国SEC公司金融部；编译：AIMan@金色财经

前言

为更清晰说明联邦证券法对加密资产的适用性，美国证券交易委员会（SEC）公司财务部发布了关于工作量证明（Proof of Work, PoW）网络上某些活动（即“挖矿”）的意见声明。

具体而言，该声明针对的是与公共、无需许可区块链网络的程序化运作密切相关的加密资产挖矿。这些加密资产用于参与网络共识机制和/或因参与此类机制而获得，并用于维护网络的技术运行和安全。声明将此类加密资产称为“涵盖的加密资产（Covered Crypto Assets）”，并将工作量证明网络上的挖矿称为“协议挖矿（Protocol Mining）”。

协议挖矿概述

去中心化网络依赖于加密技术和经济激励机制设计，以消除对指定可信中介机构验证交易和提供结算保障的需求。每个网络由底层软件协议控制，该协议通过计算机代码编程执行特定规则、技术要求和奖励分配。

“共识机制”是使分布式节点网络达成一致的关键方法，用于确认网络状态，包括地址余额、交易记录、智能合约代码及其他数据。在公共、无需许可的网络中，任何人都可以参与运行网络，包括根据共识机制验证新交易。

工作量证明（PoW）是一种常见的共识机制，通过奖励参与者（即“矿工”）来激励交易验证，这些矿工操作节点并为网络贡献计算资源。PoW涉及验证交易并将其打包成区块添加到分布式账本中。矿工无需持有网络中的加密资产即可参与验证。

矿工通过解决复杂的数学方程式（密码谜题）与其他矿工竞争。首个成功解谜的矿工负责验证新区块并向网络广播。作为回报，矿工获得新铸造的加密资产奖励。这种机制激励矿工投入资源以保护网络安全。

此外，矿工可以选择加入“矿池”，整合计算资源以提高挖掘新区块的机会。矿池运营商负责协调资源分配、维护硬件和软件、确保安全性，并按比例分配奖励。

SEC公司金融部的观点

SEC公司金融部认为，在本声明所述情况下，与协议挖矿相关的“挖矿活动”不符合《1933年证券法》第2(a)(1)节及《1934年证券交易法》第3(a)(10)节中对证券的定义。因此，挖矿活动参与者无需向SEC登记交易，也无需符合相关豁免规定。

声明覆盖的协议挖矿活动

本部门的观点适用于以下协议挖矿活动：

• 自行（或单独）挖矿：矿工使用自己的计算资源挖掘加密资产。

• 矿池挖矿：矿工联合计算资源以提高成功几率，奖励可能直接从网络支付给矿工，也可能通过矿池运营商间接分配。

分析与讨论

根据《证券法》和《交易法》，“证券”定义包括股票、票据和债券等金融工具。由于涵盖的加密资产不属于上述定义范围，因此需依据SEC诉WJ Howey Co.案中确立的“豪威测试”进行分析。

豪威测试的核心在于判断是否存在资金投资，以及投资者是否基于对他人创业或管理努力的合理预期获取利润。在PoW挖矿中，无论是单独挖矿还是矿池挖矿，矿工均通过自身计算资源的贡献来获取奖励，而非依赖第三方的努力。

单独挖矿

矿工通过自行挖矿并未期望从他人的努力中获利。相反，他们贡献计算资源以保护网络，并根据协议规则获得奖励。奖励是对矿工所提供服务的报酬，而非来自他人的创业或管理努力。

矿池挖矿

同样，矿池挖矿也不涉及对他人的依赖。矿工通过贡献计算资源解决加密难题，完成实际挖矿任务。矿池运营商的角色主要是组织和管理，其努力不足以满足豪威测试中“他人的努力”要求。矿工的利润主要依赖于自身提供的计算资源，而非被动地从矿池活动中获利。