2024-08-20 03:11:47

一文了解流动性挖矿的可组合收益与风险

摘要

从6月15日Compound发起流动性挖矿以来，DeFi被彻底激活，并点燃了加密社区的热情。从锁定资产量、用户量到交易量等，都取得了质的飞跃。从6月15日至7月23日，短短一个多月时间内，DeFi全面增长，速度极快。

锁定资产量

仅仅一个多月，锁定资产量从11亿美元增长至33.5亿美元，增长超过300%。

一文了解流动性挖矿的可组合收益与风险

(DeFi锁定资产总量超33亿，SOURCE:DEFIPULSE)

用户量

仅仅一个多月，用户数从205.011增长至262.179.增长超过27%;

一文了解流动性挖矿的可组合收益与风险

(DeFi总用户数增长迅速，SOURCE:DUNEANALYTICS)

交易量

仅仅过去一周的DEX交易量超过10亿美元，超过去年全年。

一文了解流动性挖矿的可组合收益与风险

(DEX最近7天交易量突破10亿美元，SOURCE:DUNEANALYTICS)

DEX正式成为CEX的实质对手。

这些只是DeFi发展的一个侧面，还有更多的DeFi协议在路上。

流动性挖矿的主要协议

当前提供流动性挖矿的主要DeFi协议有Balancer、Compound、Curve、Yearn、mStable、Synthetix、Uniswap等，通过这些协议可以挖出BAL、COMP、CRV、FYI、MTA、SNX等代币;不仅如此，作为流动性提供商，还可以赚取手续费。

当前的挖矿池主要发生在Curve、Balancer、Compound以及Uniswap上，其中在Curve 和Balancer上不仅可以挖出自身的代币CRV和BAL，还可以挖出其他协议的代币，如YFI、MTA、SNX等。这些代币池主要包括：

*Curve上的sBTC池

为sBTC池提供流动性，可以赚取SNX、CRV、BAL和REN，不过当前收益率下降了不少，在蓝狐笔记写稿时，其APY仅有1.98%，SNX/REN收益则为8.23%，BAL收益只有1.98%。

*Curve上的sUSD池

为sUSD池提供流动性，可以赚取SNX和CRV，在蓝狐笔记写稿时其APY为11.78%，SNX收益为30.46%;

*Curve上的Y池

为Y池提供流动性，可以赚取YFI和CRV，在蓝狐笔记写稿时其APY为5.35%，不过YFI收益达到446.12%;

(Curve上的流动性池，SOURCE:CURVE)

除了Curve上的流动性池，Balancer上也有不少流动性池：

*Balancer上的mUSD-USDC池

为mUSD提供流动性，可以赚取MTA和BAL。

一文了解流动性挖矿的可组合收益与风险

(Balancer上的USDC-mUSD流动性池，SOURCE:Balancer)

*Balancer上的mUSD-WETH池

为mUSD提供流动性，可以赚取MTA和BAL。

(Balancer上的WETH-mUSD流动性池，SOURCE:Balancer)

*Balancer上的mUSD-MTA池

为mUSD和MTA提供流动性，可以赚取MTA和BAL。

(Balancer上的MTA-mUSD流动性池，SOURCE:Balancer)

*Balancer上的YFI-DAI池

为YFI提供流动性，可以赚取YFI和BAL。

(Balancer上的YFI-DAI流动性池，SOURCE:Balancer)

*Synthetix上的iETH池

通过在Synthetix上质押iETH可以获得SNX代币奖励。

还有更多的流动性挖矿......

不过由于DeFi的可组合性和无须许可性，流动性挖矿也是可组合的，这也导致DeFi的挖矿可以带来极致的收益，也伴随极高的风险。

流动性挖矿与DeFi可组合性带来了极高的收益

由于DeFi协议的可组合性，用户可以通过不同协议赚取收益。例如用户可以将稳定币存入Curve 的Y池，可以赚取CRV和YFI的代币收益和费用;在Curve存入稳定币后，产生了流动性代币代表用户的份额，而流动性份额代币又可以存入到Balancer的流动性池中，可以赚取BAL代币收益和费用;然后再将流动性代币在yearn.finance上质押，可以赚取YFI代币。

这样一来，流动性提供者可以同时赚取三种代币，YFI、CRV、BAL，此外由于是为yPool提供流动性，yearn.finance根据Compound、Aave等借贷协议的最佳收益进行调整，还可以为流动性提供者赚取最大的利息收益。

还有更疯狂的玩法。有人首先在借贷平台Compound或Aave用ETH等加密资产借入稳定币，大概4.6%的利息，然后在DEX上将USDC换成SNX，并在Synthetix平台上抵押SNX，挖出sUSD，然后将sUSD买入更多的SNX，重新抵押SNX，挖出更多的sUSD。

然后将生成的sUSD在Curve的y池中进行流动性挖矿，将挖矿所得的YFI存入Balancer的YFI-DAI池中，这样可以赚取SNX、CRV、YFI和BAL。其年化的收益，远高于当初借贷的利息。

当然，这可能还不是最优策略，因为随着不同代币价格的波动和参与份额的变化，其收益也在发生波动。

一切看起来很香，是吗?不过，同时伴随的是高风险。

流动性挖矿与DeFi的可组合性也带来极高的风险

以上的各种操作看上去收益非常高，但是，高收益背后也有高风险。通过DeFi协议的可组合性，确实可以赚取超高的收益，但它可组合的不仅是收益，也是风险。借贷的资产可能会有被清算的风险，此外，在各种智能合约平台上抵押或提供流动性也存在智能合约风险、无常损失、预言机风险等。因此，为DeFi提供流动性或进行质押，一定要注意风险，将风险控制在可接受的范围内。黑天鹅不常见，但一旦出现，就是巨大的损失。