央行数字货币DC/EP或可实现与第三方支付双赢

中国人民银行对数字货币的研究和设计已经有几年时间，但在 Libra 白皮书推出后明显提速，疫情的特殊情况又再次催化了相关试点推进的节奏。DC/EP (Digital Currency/Electronic Payment)对于货币政策、支付市场甚至人民币国际化的影响，市场上多有关切。

6 月 12 日，在由《中国经营报》和微吼联合举办的「2020 财富公开课」上，万向区块链首席经济学家邹传伟在题为《大变革：数字货币对我们到底意味着什么?》的课程直播时表示，DC/EP 在一定意义上与「断直连」后的第三方支付存在同构关系，但目前清算路径还不明朗。

「如果第三方支付机构可以作为 DC/EP 托管和支付机构，第三方支付行业目前对各种应用场景的渗透，以及建立的二维码等收单系统，可以在 DC/EP 应用推广中发挥积极作用，从而实现双赢局面。」 邹传伟指出。

为什么需要DC/EP

市场共识在于，在货币的四大职能(价值计量、支付、流通手段和价值贮藏)中，支付是数字货币最有潜力率先改善的领域。这种定位主张从 DC/EP 的名字——「数字货币 / 电子支付」中也可明确。

值得注意的是，当前以账户为主要载体的国内支付系统已很发达，数字货币面向零售市场的价值何在?

对此，邹传伟认为，传统的基于账户的支付体系(主要是银行存款账户和支付账户)有两方面不足——账户的可获得性和跨境支付的便利性。数字货币的主要出发点就在于弥补这两处不足，而这就涉及支付系统的范式转换。

「支付系统(乃至金融基础设施)分为账户范式和 Token 范式(也被称为账户松耦合、价值模式和代币模式)，前者以银行账户体系为代表，后者以区块链为代表。这两个范式有很大差异，但都可以用来承载金融资产和交易，在很多应用场景中呈现了非常复杂的替代和互补关系。」邹传伟指出。

「就隐私保护上的差异而言，开设账户一般需要审批，要满足严格的身份验证要求。但账户范式下对个人信息的收集和使用，容易演变成侵犯个人隐私。而区块链对用户高度开放。任何人只要根据非对称密码算法生成一对公钥和私钥，就可以拥有区块链内的地址。

地址有很好的匿名性，但地址内有多少 Token 以及地址之间的 Token 交易，全网可见，不可篡改。用 Token 进行交易，像是蒙上了一层匿名面纱。尽管这有助于保护地址所有者的隐私，但也加大了 KYC (了解你的客户)、AML (反洗钱)以及 CFT (反恐融资)等方面的监管难度。两种范式都有各自的利弊。」邹传伟表示。

邹传伟指出，更重要的差别则在对交易的处理上。“账户分等级，账户等级对应支付清算等级，每级账户在开立时都需审批。在账户范式下，资金流动采取记账清算。资金从付款者到收款者，中间可能要经过多家机构的账户，体现为相应账户余额的调整。如果看账户体系的拓扑结构，应该远非互联互通状态，而是存在不少‘孤点’‘断头路’‘梗阻’‘迂回路’等。Token 体系无等级，但要做好开放性与 KYC 之间的平衡。Token 交易即结算。Token 体系是点对点的拓扑结构，任何两个地址之间都可以直接交易”。

如何实现双赢

值得注意的是，与各国央行推行 CBDC (central bank digital currency)面临的市场背景不同，以移动支付为代表的中国第三方支付在全球处于领跑地位，中国的第三方支付是否会和 DCEP 形成竞争，甚至给 DCEP 的落地和使用带来障碍?

对此，邹传伟认为，DC/EP 在一定意义上与「断直连」后第三方支付存在同构关系。如果 DC/EP 在技术效率和商业拓展上做得足够好，站在用户角度，用 DC/EP 与用「断直连」后的第三方支付理论上应该带来同样的体验。

在他看来，理解第三方支付的关键是支付账户及其余额。比如，老百姓通过微信支付进行转账和发、抢红包，都是支付账户余额的操作。支付账户所反映的余额，本质上是预付价值，类似于预付费卡中的余额。

从货币属性上看，支付账户余额所对应的资金尽管所有权归属于客户，但由支付机构以其自身名义存放在人民银行的「非金融机构存款」科目，并实际由支付机构支配与控制。而 DC/EP 是 M0.即一种新形态的流通中现金，是央行负债。DC/EP 在任何场景下都具有法偿性，而第三方支付的政策工具意义要弱得多。

邹传伟表示，目前 DCEP 的清算路径还不完全明朗，可能有两种方式：

第一种是人民银行对 DC/EP 交易采取实时全额结算模式，也就是老百姓、企事业机构和商业银行等之间的 DC/EP 交易，都第一时间体现为人民银行 DC/EP 登记中心的更新，那么 DC/EP 将独立于银行卡「四方模式」清算系统和第三方支付。

第二种是人民银行允许用户通过 DC/EP 给第三方支付进行充值，这样第三方支付相当于具备了 DC/EP 托管和支付的功能，从而形成一个双赢局面。

助推人民币国际化

DC/EP 更重要的角色显然不只如此，其更大想象空间在跨境支付和货币国际化层面。

邹传伟认为，DC/EP 交易不依赖于账户，天然具有便于跨境支付的特点。DC/EP 跨境支付，与银联卡、支付宝和微信支付在境外使用逻辑完全不同，理论上可以不依赖 SWIFT 体系。

“比如境外居民和机构参与 DC/EP 跨境支付，只需开立 DC/EP 钱包。开立 DC/EP 钱包的要求比开立人民币存款账户要低得多。任何两个 DC/EP 钱包之间都可以发起点对点交易。甚至站在人民银行的角度，DC/EP 钱包没有境内和境外的区别，DC/EP 交易也没有境内、跨境和离岸的区别。”他举例分析称，这也解释了为何此前人民银行官宣 DC/EP 的试点场景包括冬奥会场馆。

“但货币国际化存在三个维度：国际贸易结算货币、国际投融资货币、国际储备货币。跨境支付只是人民币国际化的必要条件，而非充分条件”。邹传伟表示。