比特币会成为“数字黄金”还是美元的影子工具？

文/ Hedy Bi

策划/ Lola Wang

出品/ OKG Research

近日，美国总统特朗普的数字资产顾问委员会执行董事 Bo Hines 提出了一项备受争议的建议——利用黄金储备的收益购买比特币，以“预算中性”的方式增加国家的比特币储备。与此同时，国际货币基金组织（IMF）正式将比特币纳入全球经济统计体系，各国央行和统计机构需要在国际收支和投资头寸报告中记录比特币交易和持仓情况。这一举动不仅承认了比特币在国际金融体系中的地位，也标志着其逐步从投机性资产向制度化金融工具的转变。

然而，这一提议的核心问题在于：美国是否真的准备用黄金——传统意义上的“终极避险资产”——来换取比特币？如果黄金仍然是无可争议的避险资产，为何没有公司像Strategy（原微策略公司）在比特币市场那样长期增持黄金？随着全球政策制定者重新审视比特币在金融体系中的定位，美国此举或许标志着金融范式转移的开端。

OKG Research于2025年推出特别专题「特朗普经济学」，将持续跟踪特朗普2.0时代对加密行业及全球市场的影响。本文将从比特币与黄金的对比切入，探讨美国此项提议背后的深意。

美国卖的是真黄金吗？

美国以其官方黄金储备达8133.5吨，排名全球第一长达70年。然而，这些黄金长期以来并未在市场上流通，而是存放在肯塔基州黄金储备库、丹佛、纽约联储等地。自1971年“尼克松冲击”终结布雷顿森林体系以来，美国的黄金储备已不再用于支撑美元，而是作为战略性储备资产，一般不会直接出售。

因此，美国若要用“黄金储备的盈余”购买比特币，最可能的方式是通过黄金相关的金融工具，而非直接出售实物黄金。

历史上，美国财政部可以通过调整黄金的账面价值，在不增加实际黄金储备的情况下，凭空创造美元流动性。这种方法本质上是一种资产的“重估”操作，也可以看作是一种另类的债务货币化。

目前，美国财政部在资产负债表上将黄金的账面价值固定在42.22美元/盎司，远低于当前市场价格——2200美元/盎司。若国会批准提高黄金的账面价格，财政部的黄金储备账面价值将大幅增加，从而向美联储申请更多黄金证书并获得相应的新美元。

这意味着，美国可以在不与其他国家协商的情况下，通过调整黄金账面价值实施一次“隐形的美元贬值”，同时创造大规模财政收入。这些新增资金可用于购买比特币，进一步增加美国的比特币储备。黄金重估所带来的财政收入不仅为比特币购买提供了支持，还可能推动比特币需求的增加。特朗普2.0政府的经济顾问Stephen Ira Miran引用“特里芬难题”指出，美元作为全球储备货币的地位使美国面临长期贸易逆差，黄金重估有助于打破这一恶性循环。

然而，这种方式表面上能吸引机构和投资者跟随，注入更多流动性到比特币市场，但若市场认定美元失去信用是长期趋势，全球资产定价体系可能发生剧变，比特币的价格发现机制可能变得更加不确定。

黄金市场从未真正自由

如果美国财政部通过重估黄金的方式，利用“账面价值”兑换美元购买比特币，比特币市场可能迎来短期狂热，但也面临监管收紧和流动性控制的风险。正如黄金曾因布雷顿森林体系的崩溃进入“自由定价”时代，机会与不确定性并存。

但黄金市场从未真正自由。

历史上，黄金不仅是避险资产，还扮演着货币体系的“影子杠杆”角色。例如，1970年代的“黄金门事件”中，美国通过提高黄金相对价格保护美元信誉。此外，上世纪80年代里根政府通过“黄金掉期”操作干预市场价格；2000年代美联储通过黄金租赁市场释放流动性，维持美元强势。

更重要的是，黄金的信用并非牢不可破。8133.5吨的数据几十年来未接受独立审计，诺克斯堡金库的黄金储量一直是热议的“黑箱”问题。美国政府虽不直接抛售黄金，却可能通过金融衍生手段操纵其价值，实现影子货币政策。

更深层次的问题在于，如果黄金被重新估值以释放美元流动性，而比特币成为美元对冲工具，市场将如何重新定义信用？比特币是否会成为真正的“数字黄金”，还是会像黄金一样被美元体系吸收并重新控制？

比特币会成为美国影子货币政策的一部分吗？

若比特币可能走向类似黄金被美元体系吸附与控制的命运，随着美国对其持有兴趣上升，市场或将步入“比特币成为影子资产”阶段——官方承认比特币价值，却通过政策和金融工具限制其对现有体系的直接冲击。

假设美国政府将比特币纳入战略资产并开始囤积，比特币作为一种去中心化的资产，无法像黄金一样被直接控制供应量或价格。然而，政府可以通过影子机构（如比特币ETF或信托基金等金融工具）进行市场操作，间接影响比特币的价格和市场情绪。

这些影子机构可以利用比特币市场的流动性和波动性，将大量比特币纳入“囤积”状态，并在特定时机释放以影响供需和价格走势。这种操作类似于黄金市场的“黄金掉期”和“黄金租赁”，不涉及实际交易，而是通过金融工具和市场策略实现目的。

但比特币会重蹈覆辙吗？从区块链技术的发展趋势来看，答案或许是否定的。

黄金的“黑箱” VS. 比特币的透明性

比特币并不是“黑箱”操作，所有交易链上可循。其去中心化特性使其在透明度和可审计性方面优于黄金。作为区块链上的原生资产，比特币所有交易都是公开可审计的，任何人都可通过链上数据工具（如OKX Explorer）追踪流通情况。

此外，比特币网络由去中心化节点组成，每个节点都持有完整账本并共同验证交易，单一机构或国家无法篡改数据。根据OKX Explorer的链上数据显示，巨鲸钱包（1000+ BTC）总持有量维持在30%～35%，即600万～700万BTC，远高于中心化交易所热钱包存储比例，链上资金流动完全公开且全球可查询。

实时效率远高于大多数国家季度或年度更新的黄金储备报告，也不会出现美国丢失诺克斯堡黄金审计报告的情况。

传统金融体系的集中化管理模式带来了系统性风险。例如，2008年金融危机期间雷曼兄弟倒闭引发连锁反应，2023年硅谷银行破产再次暴露银行体系脆弱性。当市场出现流动性恐慌时，银行可能面临挤兑，依赖政府救助和美联储干预。

相比之下，中心化交易所的比特币存储也有技术手段证明其实际存储情况。OKX于2022年11月推出PoR计划（Proof of Reserves, PoR），超额PoR意味着交易所或托管机构持有的资产不仅覆盖用户存款，还额外储备一定比例资金，充当安全缓冲。这避免了传统银行体系的“部分准备金”模式。

美国将黄金重新估值并通过此方式创造“新”美元，再用这些资金购买比特币的策略，不仅是一种影子货币操作，也暴露了全球金融体系的脆弱性。比特币能否在此过程中真正成为独立的“数字黄金”，而非仅仅是美元体系的附属品，尚需观察。