比特币暴跌：对冲基金套利交易或是幕后推手

摘要 对冲基金一直在利用BTC现货ETF和CME期货进行低风险收益交易，现在这一套利交易正在崩溃 。 币圈网报道：

编译：0xjs@

比特币价格在短短一周内从9.9万美元跌至8万美元以下，几乎回到了美国大选前的水平。加密分析师Kyle Chassé指出，近期比特币价格大幅下跌的主要原因之一是对冲基金的套利交易正在逐渐退出市场。

以下是这一套利交易的具体运作方式，以及为何其崩盘会对市场造成巨大冲击。

1、对冲基金的低风险收益策略：

几个月来，对冲基金通过BTC现货ETF和CME期货进行了一种低风险收益交易。其操作模式如下：

• 购买比特币现货 ETF（如贝莱德、富达）

• 在 CME 做空 BTC 期货

• 赚取约 5.68% 的年化回报率差价，部分基金甚至使用杠杆将回报率提升至两位数。

然而，这种套利交易如今正在崩溃。

2、套利交易的核心问题：

该交易依赖于BTC期货的溢价高于现货价格。但随着近期市场疲软，溢价已显著下降。结果是：

• 该交易不再有利可图。

• 资金正大规模撤离。

• BTC抛售压力激增。

3、ETF流出数据令人震惊：

• 过去一周，BTC现货ETF净流出超过19亿美元。

• 随着基金平仓，CME未平仓合约大幅下降。

• BTC价格在几天内下跌超过两位数。同样的套利交易曾在比特币上涨过程中保持稳定，但现在正加速崩盘。

4、为什么会发生这种情况？

因为对冲基金并不关心比特币本身。他们并未押注比特币会暴涨，而是专注于获取低风险收益。

现在，这种交易已经结束，他们正在撤出流动性——导致市场自由落体。

5、接下来会发生什么？

• 现金和套利交易将继续平仓。

• BTC需要找到真正的有机买家（而不仅仅是追逐收益的对冲基金）。

• 随着杠杆头寸被清算，市场波动性将持续处于高位。

6、流动性游戏的经典案例：

ETF不仅吸引了长期持有者，还吸引了进行短期套利的对冲基金。我们现在看到的正是这种行为的后果。

7、重要结论：

• 我们尚不清楚市场调整是否已经结束，但一旦这些交易完全平仓，痛苦很可能就会结束。

• ETF“需求”是真实的，但其中一部分纯粹是为了套利。持有BTC的真实需求存在，只是没有我们想象的那么多。

• 在真正的买家介入之前，市场波动和动荡将持续。

8、最后的想法：

• 现金和套利交易的平仓虽然残酷，但也是必要的。

• ETF资金流出意味着更多的强制抛售，但这种冲击最终将为下一轮牛市奠定基础。

• 现在生存，未来积累。

• 痛苦创造机会，但务必避免被清算。