BTC波动率周回顾（2月17日-24日）：市场震荡与关键支撑位分析

关键指标（2月17日下午四点至2月24日下午四点，香港时间）

• BTC对USD下跌0.3%（96,150美元→95,900美元），ETH对USD上涨1.3%（2,690美元→2,725美元）。

BTC对USD现货技术指标一览

• 在波动较低的一周后，现货市场成功消化了价格走势通道顶部的卖单，并于周五开始试探99,000-100,000美元的阻力位。然而，Bybit被黑客攻击的消息引发市场恐慌，大量保证金提取和卖压导致一轮清仓。尽管如此，市场经受住了95,000美元支撑位的冲击，并逐渐回调至原先的价格走势通道顶部。

• 接下来几个交易日将决定市场是否愿意回到原先的走势通道并形成新的稳定规律，或突破走势通道，从而推动币价实质性增长并再次冲击100,000美元。若失守95,000美元支撑位，市场可能进一步下探93,000美元及长期坚守的90,000-91,000美元支撑位。若90,000-91,000美元支撑位也失守，市场或将面临更长时间的向下调整。

市场主题

宏观市场度过了相对平静的一周。市场整体稳定，直到周五美国疲弱的经济增长数据和持续的通胀预期再次引发“滞涨”恐慌，导致美股下跌，债券收益率因避险情绪下降。总体而言，宏观背景依然稳定，短期仓位调整在当前低波动环境中显得有些夸张。

加密货币市场仍在寻求新的叙事，尤其是小币市场表现疲软。周中时，MSTR宣布筹资购买更多比特币的消息提振了市场，比特币短暂逼近100,000美元的关键点位。然而，Bybit被黑客盗走价值15亿美元ETH的消息扰乱了市场，Bybit上大量多头止损引发清仓。本周以以太坊下跌6%，比特币重回95,000美元结束。

BTC隐含波动率

• 本周隐含波动率走势低迷，特别是2月至3月的到期日。Theta消耗和期限曲线上隐含波动率不断滚低，导致看涨波动率的头寸缴械投降。实际波动率近期持续锁定在30几的水平，将日均隐含波动率压低至35-36，为自去年大选前10月以来最低水平。在币价仍固守在94,000-99,000美元范围内时，局部实际波动率难以大幅抬高，这将持续对短期隐含波动率施加压力。

• 就ATM期限结构而言，市场继续收割远端到期日的溢价。尽管我们认为期限曲线上存在溢价，但在6月及以后到期日上的多头投降前，曲线大概率会继续走陡。

BTC偏度/峰度

• 在Bybit被黑消息传出后，短期期限的偏度急剧下跌。尽管该消息未造成币价大幅下跌，我们预计偏度将在当前水平停留一段时间。期限结构远端的偏度依旧稳定偏向上方，因美国囤积加密货币和去监管的尾部风险依然存在。

• 峰度在短期外的到期日表现较为沉默。短期上翼侧的价格在Bybit消息后短暂抬高，但仅是昙花一现。

祝大家本周/本月好运！

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