Grayscale分析：投资组合中配置10%比特币的潜在影响

来源：Grayscale；编译：五铢，金色财经

纳斯达克 100 指数和比特币是两种截然不同但又相互补充的投资选择。纳斯达克 100 指数涵盖了纳斯达克交易所上市的最大非金融股票，其中以科技股为主。而比特币作为首个公共区块链，如今已成为市值最大的加密资产。[1] 两者都被视为处于经济数字化转型前沿的高增长投资标的。在投资组合中，通过用比特币替代部分纳斯达克 100 股票投资，投资者可以降低对美国股票市场的集中度风险，并可能优化风险调整后的回报。

尽管纳斯达克 100 指数与比特币的回报具有中等相关性，但两者的波动性差异显著。自 2019 年以来，比特币的月回报与纳斯达克 100 指数的相关性约为 40%（图 1）。然而，比特币的年化波动率为 71.5%，远高于纳斯达克 100 指数的 20.5%。尽管如此，长期持有比特币的投资者通常能够获得更高的回报以补偿其高风险。在此期间，纳斯达克 100 指数累计上涨了约 3 倍，而比特币的价格涨幅则达到了约 30 倍。此外，两者的夏普比率均为 1.0。[2]

图 1：自 2019 年以来，比特币与纳斯达克指数的相关性约为 40%，回报率高出约 10 倍

鉴于这些特性，在包含纳斯达克 100 指数头寸的投资组合中，将比特币和现金纳入配置可能有助于提高预期收益、在不牺牲收益的情况下降低风险，或实现“有效前沿”的超越——即在不增加波动性的情况下获得更高的预期回报。为了说明这一点，我们假设将投资组合中 10% 的配置从纳斯达克 100 指数转移至比特币和现金，分析其潜在影响。[3]

• 比特币可能提高预期收益。自 2019 年以来，纳斯达克 100 指数的年化回报率为 22.2%，年化波动率为 20.5%，夏普比率为 1.0。如果一个投资组合中 90% 分配给纳斯达克 100 指数，10% 分配给比特币，则年化回报率可提升至 28.8%，年化波动率为 22.4%，夏普比率增至 1.2（图表 2）。换句话说，比特币的加入将使投资组合转向更高风险与回报的组合，同时提供一定的多元化优势和更高的夏普比率。

• 比特币可在不牺牲预期收益的情况下降低风险。或者，我们也可以考虑将比特币和现金结合的配置方式，以应对比特币的高波动性。例如，自 2019 年以来，假设投资组合中 90% 分配给纳斯达克 100 指数，3% 分配给比特币，7% 分配给现金，则年化回报率可达 22.9%，波动率降至 19.4%，夏普比率为 1.1。这意味着比特币不仅能提供更高的预期回报，还能通过战略性配置提高投资组合的资本效率（类似于杠杆的作用）。

• 比特币用于走出有效前沿。通过将比特币与现金（或低波动性资产）结合配置，投资者可能突破传统“有效前沿”——即在不增加波动性的情况下实现更高的预期回报。例如，假设投资组合中 90% 投资于纳斯达克 100 指数，5% 分别投资于比特币和现金，则年化回报率可达 24.6%，年化波动率为 20.2%。换句话说，通过添加比特币和现金的平衡组合，年化回报率比单独投资纳斯达克 100 指数高出约 2%，且波动性相当。

投资者在涉足加密货币之前应充分考虑自身的财务状况和投资目标。作为一种高风险资产类别，加密货币可能不适合有短期资本需求或高度规避风险的投资者。然而，对于寻求高增长创新技术投资机会的投资者而言，比特币可能成为纳斯达克 100 股票等传统资产的有效补充，并帮助分散对美国股票市场的集中化风险。

图表 2：将比特币添加到纳斯达克 100 指数配置中的假设影响

注释

[1] 来源：Artemis。数据截至 2025 年 1 月 31 日。

[2] 来源：彭博社、Grayscale Investments。基于截至 2025 年 1 月 31 日的月度回报数据。过往表现不代表未来结果。

[3] 所有结果均基于 2019 年 1 月至 2025 年 1 月之间的月度回报。