宏观因素主导BTC走势：CPI数据与鲍威尔讲话成焦点（02.03~02.09）

本报告所提及市场、项目、币种等信息、观点及判断，仅供参考，不构成任何投资建议。

本周 BTC 开于 97676.53 美元，收于 96475.82 美元，全周下跌 -1.23%，最高振幅 11.69%，再次上攻 9 ~ 10.8 万美元箱体，成交量略有萎缩。

由于加拿大、墨西哥和中国关税问题的影响，BTC 在周一出现闪跌后奇迹般收回，此后一直在低位震荡，显示出其风险资产属性在当前市场中远强于数字黄金属性。

上周末及本周一，空头合约的打压导致 BTC 迎来近期最大日内波动率高达 11.69%，触及 1 月中旬以来的最低点 91178.01 美元。剧烈震荡造成现货短线实现超过 8 亿美元的亏损，而合约市场的亏损预估可能高达百亿美元。

由于大规模出清，BTC 自周一起围绕 97000 美元持续震荡。尽管周五多个宏观利空袭击市场，但 BTC 反倒显得相对稳定。然而，受重创的市场若想恢复升势，仅靠内部力量难以达成。

目前，BTC 仍运行于“特朗普底”（89000 ~ 110000 美元）之内，价格在第二上升趋势线徘徊，面临短线方向选择。

宏观金融及经济数据

加拿大和墨西哥 25% 的关税在最后一刻被延期执行，使得暴力下跌的 BTC 和美股均有惊无险地收回失地。然而，到周末时，市场又迎来经济面和政策面的双重重击。

周五发布的非农数据信号紊乱，市场混乱交易，未能找到明确方向。随后，密歇根大学消费者调查显示，由于对通胀的高度担忧，消费者信心降至七个月低点。此外，特朗普宣称下周将对多个国家宣布对等关税。

受此影响，美元指数震荡上行至 108.31，反映出市场对通胀上行和加息预期恶化的忧虑。美国三大股指盘中跳水，跌幅超 1%，抹去全周涨幅。

经历一段下跌后，受通胀反弹预期影响，美债收益率出现反弹。1 年期国债收益率反弹至 4.232%，10 年期国债收益率反弹至 4.494%，再次逼近 4.5% 的高位，令权益市场承压。

对通胀及降息不确定性的恐惧促使资金积极做多黄金。本周伦敦金实现 6 周连涨，升至 2861.81 美元/盎司，且本周涨幅扩大至 2.18%。

下周市场将迎来美国 1 月 CPI 数据发布，美联储主席鲍威尔将出席参议院金融委员会听证会，并就半年度货币政策报告发表证词演讲，次日还将出席众议院金融服务委员会听证会。

CPI 数据和鲍威尔听证会的发言将成为主导 BTC 下周走势的主要因素。

抛压与抛售

抛压方面，长短手共计抛售 176682 万枚 BTC，较上周略有上升，维持在正常水平，而同期交易所交易量略有萎缩。

合约市场受重创，未平仓合约丢失上百亿美元仓位，成为本周震荡行情的最大受损方。

稳定币及 BTC Spot ETF

稳定币和 BTC Spot ETF、ETH Spot ETF 通道全周流入 56.62 亿美元，分别为 50.74 亿、1.83 亿和 4.05 亿，保持旺盛流入态势。

然而，直接转化为购买力的 BTC Spot ETF 的流入规模连续两周下降，这也是 BTC 价格表现疲弱的根本原因。

周期指标

据 eMerge 引擎，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.625，市场处于上升期。

EMC Labs（涌现实验室）由加密资产投资人和数据科学家于 2023 年 4 月创建，专注于区块链产业研究及 Crypto 二级市场投资，以产业前瞻、洞察及数据挖掘为核心竞争力，致力于通过研究和投资方式参与蓬勃发展的区块链产业，推动区块链及加密资产为人类带来福祉。

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