比特币期货合约实物结算争霸赛！谁才是真正的幕后赢家

近日，“实物结算的比特币期货合约”开启了一场明争暗斗的争霸赛。目前三家交易所(Bakkt、LedgerX、ErisX)正向“实物结算的比特币期货合约”这一蓝海进发。

7月22日，由纽交所母公司 ICE(洲际交易所)发起的比特币期货交易所 Bakkt 宣布上线开始内测。7月31日，LedgerX 在推特上宣布将于当天在美国推出首批“实物结算的比特币期货合约”，LedgerX 作为已受监管的合规期货合约交易所和清算所，一度想通过成为第一家上线“实物结算的比特币期货合约”的交易所而弯道超车。

但是，很快这个美好的愿景被 CFTC(美国商品期货委员会，负责监管商品期货、期权和金融期货、期权市场)打破了。据Coindesk报道，就在 LedgerX 刚刚宣布即将上线“实物结算的比特币期货合约”之后，CFTC 在推特上发布声明称，LedgerX “尚未获得委员会批准”提供实物结算的比特币期货，迫使其不得不推迟上线实物结算的比特币期货合约的时间。

8月2日，LedgerX 发布推特称，在其旗下消费级交易平台 Omni 上向所有人开放比特币现货和期权交易，期货推出时间待定，并手动 @CFTC。LedgerX 管理团队由高盛，麻省理工学院和 CFTC 背景组成。

CEO Paul L. Chou 曾供职于高盛证券部定量现金交易组，负责美国和日本市场算法股票交易策略的开发、交易和风险管理。2016 年 1 月，Paul 被任命为 CFTC 旗下的技术咨询委员会(TAC)委员。

联合创始人兼COO Juthica Chou 在高盛证券部门做了 7 年衍生品交易，专攻算法交易。

CFTC 清算与风险部门前任主任、美国银行家协会银行衍生产品政策中心现任副总裁 AFT Radhakrishnan，以及Gelber Group合伙人Carl Mahler目前担任 LedgerX 董事会成员。

Depository Trust&Clearing Corp(DTCC)常务董事兼前 CFTC 专员 Mark Wetjen 目前是 LedgerX 母公司 Ledger Holdings Inc. 的董事会成员。

2017 年 5 月 22 日，Ledger Holdings Inc. 宣布以迈阿密国际控股有限公司和 DFG(Digital Finance Group)为主导的 B轮融资 1140 万美元。LedgerX 早期投资者包括 Google Ventures 和 Lightspeed Venture Partners，当时 LedgerX 融到了 150 万美元种子轮资金。其中，DFG 是 LedgerX 最大的股东，也是唯一的中国资方，其投资组合还包含 Circle、Brave、Bitso、Bloq 等明星项目。

LedgerX 早在 2017 年就已经注册了 DCO(Derivatives Clearing Organization，衍生品清算组织认证)牌照;2018 年，LedgerX 又向 CFTC 提出的合约市场 DCM(Designated Contract Markets，指定合约市场)申请，并于今年 6 月 24 日取得了 DCM 牌照。在托管方面，CFTC 对其也是不依不饶，致使 Omni 只能草草上线现货和期权交易，期货交易暂时搁浅。值得一提的是，6 月 CFTC 虽然已经批准了 LedgerX 提供“实物结算的比特币期货合约”，但上线时间双方一致未达成共识。

近日，Odaily星球日报采访到了 LedgerX CFO Jennifer Liu，就 LedgerX 目前的产品布局和比特币期货市场的发展做了探讨。

Jennifer Liu 在金融服务业有超过 10 年的经验。在担入职 LedgerX 之前，Jennifer 曾担任阿里巴巴集团的高级财务经理。2014 年 9 月，阿里巴巴开启 IPO，Jennifer 主要负责阿里巴巴在北美地区的财务业务。在此之前，她是 JP Morgan 资产管理公司的一名投资分析师，专门从事技术和媒体领域的投资，在 JP Morgan 之前，Jennifer 在 Morgan Stanley 做股票研究助理。

以下为采访内容实录，Odaily星球日报整理：

Odaily星球日报：LedgerX 可以为投资者提供哪些服务?

Jennifer Liu：LedgerX 是一家加密货币交易和清算平台，开始于 2017 年 9 月，我们现在主要为机构用户和高净值的人投资者服务，最近我们刚刚获得 DCM牌照，这允许我们向散户投资者开放比特币期货交易，今年夏天我们还发布了一个可以向散户投资者提供服务的新平台 Omni.

Odaily星球日报：LedgerX 分别为机构投资者和散户投资者提供哪类比特币期货合约?

Jennifer Liu：目前我们支持实物结算，这一点也恰恰是我们与其他比特币期货交易平台最不同的地方，因为目前市场上提供的比特币期货合约大部分都是现金结算的比特币期货合约，没办法直接用比特币进行交割。现阶段 LedgerX 已经具备了为客户提供掉期合约(swap options)的资质，到 2020 年我们将会正式上线并开始交易掉期合约产品。

Odaily星球日报：您能简单介绍一下 Omni 平台吗?这是专门为了散户投资者所设计的产品吗?

Jennifer Liu：我们的创始人曾经说过，每个人都有权力和资格去交易比特币期货合约，不应该只在平台上才能够交易，也不应该局限在机构投资者才能交易，我们有义务去建立一个所有人都可以在上面交易的平台，Omni 的用户主要面向那些比特币期权交易新手，但是也要有加密货币交易经验才可以，要对加密货币交易有很强的直觉，更加适合于专业的交易员。

Odaily星球日报：7 月 31 日，CFTC 发推特表示 LedgerX 目前尚未得到委员会的支持向投资者提供实物交割的比特币期货合约，但是目前 LedgerX 已经获得了 DCO，SEF 和 DCM牌照, 为什么至今无法上线实物交割的比特币期货合约?

Jennifer Liu：我们在今年 6 月份获得了 DCM牌照，DCM牌照允许我们上线掉期期权(swap options)和比特币期货，我们还需要清算的牌照，这要求我们的 DCO牌照要为掉期期权提供清算服务，所以我们需要在 DCM 的牌照上增加“清算”的功能，以允许其清算 DCM 上的掉期期货。

Odaily星球日报：目前除了 LedgerX，Bakkt 和 ErisX 也正在申请实物交割的比特币期货合约牌照， 您能介绍一下与这些平台相比，LedgerX 的优势有哪些吗?

Jennifer Liu：按照我的理解，与这些平台比起来我们的优势在于，我们现在可以提供实物结算的比特币期货合约，而且我们已经有了两年的交易和运营经验，我们已经运营了两年，而且我们刚刚设立了可以向散户投资者开放比特币期货交易的平台 Omni。

Odaily星球日报：与现金结算的比特币期货合约相比，实物结算的比特币期货合约有哪些优缺点?

Jennifer Liu：实物交割的比特币期货合约的好处是，参与者不需要等待银行等其他监管机构的介入就可以参与交易，他们只需要在我们平台上存入比特币，而且这个是 7x24 小时都可以提供的服务，不像传统金融机构只有周一到周五可以提供交易服务，而以现金结算的比特币期货需要用户先把比特币兑换成美元才能进行交割。

Odaily星球日报：您认为传统金融衍生品市场和加密货币衍生品市场有哪些区别?

Jennifer Liu：我认为对加密货币衍生品市场来说，最大的难点就在于托管环节，由于加密数字资产的合规托管、仓储等需求出现的比较晚，美国监管机构并没有先例可以参考，所以对资质的审批极为谨慎。我们有自己的比特币交割仓库，我们需要确认客户抵押过来的加密货币和资产的安全以及交割过程的安全，所以技术很重要，反观传统衍生品市场，你就会发现传统金融机构就不要担心以上的问题：如何安全地使用比特币?

Odaily星球日报：LedgerX现在有多少散户投资者?

Jennifer Liu：我们等待认证名单(waitlistlist)上面大概有 4000 人准备加入 LedgerX，因为我们想要确保平台在各种危机面前的处理能力，所以我们审核的流程很严谨，效率也不是很高。与去年年底相比，我们平台的客户增长了一倍多。

Odaily星球日报：LedgerX 现在主要对哪些投资者开放服务?您能简单介绍一下 DFG 吗?以及为什么选择 DFG 作为你们最大的中国股东?

Jennifer Liu：到目前为止，我们的牌照只允许我们为美国和新加坡的居民提供合法服务，目前我们正在考虑设立海外办公室，亚洲是一个很大的加密货币交易市场，而 DFG 恰好专注在亚洲市场和中国市场，目前他们比我们更加了解亚洲市场，所以我们选择与 DFG 合作。

Odaily星球日报：您如何看待比特币和传统金融市场的关系?是比特币更需要传统金融市场?还是传统金融市场更需要比特币?

Jennifer Liu：监管问题一直是阻碍比特币被大众所接受的阻碍，如果跟传统金融市场相比，你会发现比特币的市场要比美国证券的市场范畴小得多，两者根本不是一个体量的，但是随着监管对比特币的友好程度的增加以及比特币在传统领域的推广和扩展，比特币的市场将会越来越大。

Odaily星球日报：您认为比特币和其他功能型代币该如何定义?大宗商品?证券还是其他?

Jennifer Liu：在美国，CFTC 将比特币定义为大宗商品，但是 SEC 和 CFTC 对其他功能型代币的定于尚无定论。就 LedgerX 即将上线的期货产品和正在申请的托管资质而言，我们认为将比特币定义为大宗商品更合适。