数据剖析 Raydium 到底有多依赖 pump.fun？

Solana 生态主流去中心化交易所（DEX）Raydium（RAY）今日价格大幅下跌，其主要原因是 pump.fun 似乎正在测试其自身的自动做市商（AMM）流动性池。市场普遍认为，此举可能导致 pump.fun 代币在完成内部交易后，不再迁移至 Raydium 建立流动性池，而是直接在其自身协议内进行交易，从而减少 Raydium 的交易量，进而影响其收入和 RAY 代币的回购规模。

RAY 价格下跌的逻辑分析（熟悉相关逻辑者可跳过）

简要回顾 Raydium 和 pump.fun 之间的关联：

pump.fun 是 Solana 生态中领先的 meme 代币发行平台，其代币发行分为内部交易和外部交易两个阶段。代币发行后，首先在 pump.fun 协议自身的 Bonding Curve 上进行内部交易。当交易量达到 69000 美元时，流动性将转移到 Raydium，并在该 DEX 上建立流动性池，继续开放交易。

Raydium 的盈利模式：

Raydium 从每笔交易中收取 0.25% 的手续费，其中 0.22% 分配给流动性提供者（LP），剩余 0.03% 用于 RAY 代币的回购和生态建设。因此，Raydium 的交易量直接影响其手续费收入，进而影响 RAY 的价格。

关键问题：

如果 pump.fun 自建 AMM，未来其代币的流动性将不再流向 Raydium，这将直接导致 Raydium 交易量下降，手续费收入减少，最终影响 RAY 的价值。

Raydium 对 pump.fun 的依赖程度如何？

这个问题需要进一步深入分析。

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