从数据看加密公司变化：Coinbase 交易收入占比超 50%，USDC 周交易量达 240 亿美元

coinbase q4 2024 财报前瞻：市场数据解读

随着北美地区贸易争端平息，全球市场稳定回升，美国积极筹备主权财富基金，加密监管者David Sacks更预测数字资产将迎来黄金时代。本周，我们将深入分析Coinbase即将发布的财报、USDC交易量增长以及山寨币市场流动性趋势。

Coinbase财报：市场数据先行

Coinbase将于2月13日发布2024年第四季度财报。在财报发布前，我们可以通过市场数据窥探其业绩。虽然分析师预测会直接影响股价，但加密市场数据往往更能预示交易所的健康状况。数据显示，Coinbase第四季度周交易量达到两年来最高，表明其受益于美国大选后的市场反弹。

Coinbase收入来源日益多元化，“订阅和服务”业务（质押奖励、托管费、USDC利息）占比显著提升。但交易收入仍是核心，除2023年一个季度外，始终占总收入50%以上。然而，订阅和服务收入与加密市场活跃度息息相关，并非真正的风险分散手段，市场低迷时同样受影响。

2024年第三季度，ETH和SOL价格下跌导致Coinbase区块链奖励收入下降16%。Kaiko数据显示，以太坊信标链净流量在第四季度下降，Coinbase作为第二大ETH质押实体，是主要贡献者之一。过去六个月，Coinbase质押市场份额下降3.8%，净流出129万枚ETH。

尽管ETH和SOL价格上涨一定程度上缓解了质押减少的影响，但Coinbase的区块链奖励收入第四季度可能仍有所下滑。其质押市场份额下降直接影响相关收入。

Coinbase与Circle的合作使其从USDC收入中获得稳定收益。Circle与Binance的合作以及USDC创纪录的交易量，可能抵消质押收入下降的影响，为Coinbase提供额外缓冲。

散户交易者交易量占比已从2021年的40%下降至目前的18%。虽然Coinbase订阅业务增长，但散户流失仍对交易收入造成压力。“提取率”（从散户获得的收入比例）降至2022年Terra Luna崩盘以来的最低点。

美国市场竞争加剧，部分平台降低交易费吸引用户，进一步加剧了Coinbase的压力。尽管Coinbase费用结构相对稳定，但散户减少无疑增加了收入压力。

受美国严格监管影响，Coinbase新资产上市放缓。自2023年6月SEC对Binance.US和Coinbase提起诉讼以来，两家平台活跃交易对数量显著下降。未来监管环境改善，Coinbase或将加速上市，增强对散户吸引力。

USDC交易量创新高：Binance主导

Binance成为全球最大USDC交易市场，2025年1月周交易量达240亿美元，占全球49%，为2022年9月以来最高市场份额。这得益于Binance与Circle的战略合作。Bybit市场份额显著下降，Bullish则迅速崛起。

稳定币竞争加剧，USDT报价交易对比例下降。欧元支持的交易对受到关注，表明欧盟市场在MiCA法规实施后正在复苏。

山寨币流动性：集中化与小型Token崛起

美国大选以来，市场对山寨币情绪改善，推动了大量山寨币ETF申请和交易活动激增。每日山寨币流动性指标（前50名Token的1%市场深度）自2023年9月以来几乎翻倍，达9.6亿美元。

然而，流动性高度集中在前10大Token，占比64%。中型市值Token流动性份额下降，小型市值Token却意外增长，甚至超过了更高市值组别。

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