DeFi各领域龙头项目关键见解：整体呈寡头垄断结构

defi 发展蓬勃：寡头垄断格局下的早期成功

自2021年“DeFi之夏”以来，DeFi领域取得显著进展，多个细分领域已趋于成熟，并实现可持续增长。然而，鉴于加密货币总市值约3.3万亿美元，而传统金融市场（TradFi）市值高达133万亿美元，DeFi仍处于发展早期阶段。

DeFi的核心在于提供更具创新性和效率的金融系统，通过验证的市场契合点（PMF）解决TradFi的低效率问题。 DeFi由多个关键领域构成，这些领域普遍呈现寡头垄断的市场结构。

2024年第四季度，基于Solana的去中心化交易所（DEX）Raydium占据约61%的市场份额，超越Uniswap成为行业领导者，尽管其总锁仓价值（TVL）仅为Uniswap的39%。Raydium的崛起可能与Solana生态的Meme币热潮有关，但其长期用户活跃度（LT）仍有待观察。

永续合约DEX领域，Hyperliquid占据主导地位，自2024年第三季度以来市场份额从24%增长至73%。永续合约DEX的整体交易量也在回升，日交易量已达约80亿美元。Hyperliquid正挑战中心化交易所（CEX）的价格发现平台地位。

借贷领域，Aave自2024年以来持续巩固其主导地位，存款和借款市场份额均大幅提升。尽管Aave的收益率并非最高，但其良好的声誉和用户信任度使其成为首选平台。

收益率农业领域，Pendle占据主导地位，市场份额超过50%。其独特的价值主张使其成为行业价值发现的推动者，即使在整体市场发展放缓的情况下，仍保持着TVL纪录。

流动性质押（LST）是DeFi中规模最大的领域，TVL约350亿美元。Lido Finance占据约70%的市场份额，几乎垄断了该领域，其TVL是竞争对手Binance bETH的5.17倍。

Lido Finance的主导地位并非由质押收益率驱动，而是由stETH的资产价值和高信誉度所驱动，成为机构投资者首选的质押解决方案。

流动性再质押领域也呈现类似的寡头垄断趋势，ether.fi的市场份额大幅提升。其增长得益于生态系统先发优势、广泛的DeFi集成和产品套件的信任度。

BTC-Fi领域，Lombard的市场份额稳步上升至49.5%。随着Babylon的成熟，对BTC的需求将增长，Lombard作为DeFi中集成度最高、使用最广泛的BTC流动性再质押方案，有望占据行业主导地位。

总结而言，DeFi各领域已找到各自的PMF，形成互补的生态系统。 随着DeFi进入下一阶段的扩张，将涌现更多新的垂直领域，并与传统金融市场进一步融合。 机构投资者的持续涌入，预示着DeFi的未来发展潜力巨大。

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