图表解读：全球经济是否正步入新的商业周期？

作者：Felix Jauvin，Blockworks；编译：邓通，金色财经

自2020年新冠疫情引发全球经济停滞以来，确定当前所处的商业周期阶段变得愈发复杂。

通常情况下，通过比较利率和货币政策，可以大致判断出商业周期的位置，如下图所示：

但近年来，许多传统模式被打破，给经济学家带来了不小的困惑。例如，在2022年，尽管实际GDP曾一度为负值（后调整），我们却经历了异常繁荣的就业市场：

如此强劲的劳动力市场表现使得经济衰退显得不合逻辑：

自2022年起，美联储实施了大规模加息政策，但这并未导致预期中的经济衰退。股市屡创新高，就业市场虽有所降温但仍具韧性，GDP增长稳健。

然而，如果仅关注制造业与商品部门，忽略服务业，则看起来该领域已陷入衰退状态。ISM制造业PMI长期处于收缩区间：

同时期，商品价格经历显著下跌，显示出明显的通缩迹象：

至今为止，随着美联储针对劳动力市场状况调整政策，并继续尝试实现经济软着陆，似乎一个新的未伴随衰退的商业周期正在形成。

最新的领先指标表明，制造业可能正从低迷中恢复过来，走向上升趋势。

此外，经过两年的盘整之后，大宗商品价格开始回升，暗示经济增长势头增强：

ISM新订单指数及费城联储制造业指数也显示出积极变化：

据调查数据显示，这一乐观情绪很大程度上受到近期政治选举结果的影响：

综上所述，本次分析表明，我们很可能正处于一个新商业周期的初期阶段，而非后期。过去几年间的大规模财政刺激措施帮助避免了经济衰退的发生。