“冷牛市”下的加密市场布局与未来投资机会

近日，火币HTX主题栏目“对话HTX火伴”邀请独立研究员NingNing、火币研究院分析师炼金师以及加密KOL福禄寿OTC，围绕“回调还是熊市？加密市场下一步走向如何？”这一主题展开深入探讨。他们从短期走势、现货ETH ETF落地后的市场反应以及AI、RWA和Solana生态中的潜力方向等多方面进行了分析。

大周期视角：冷牛市与流动性困境

NingNing指出，比特币的四年周期在本轮被打破，主要原因是美联储降息周期与比特币货币周期不再同步。比特币诞生于次贷危机时期，中本聪可能基于当时的低利率环境设定了相关参数以对抗法币通胀。然而，本轮市场背景转变为中美金融博弈及AI驱动的美国长期牛市，美联储维持高利率以竞争，导致去年比特币减半时并未伴随降息，形成了“冷牛市”的局面——即比特币独涨，而山寨币普遍低迷，Meme币因场外流动性不足猛涨。

当前市场共识认为，宏观层面正面临特朗普与美联储之间的政策博弈。前者希望通过降息化债，而后者倾向于高福利政策，这种冲突带来了不确定性，从而引发加密市场的回调。不过，前景并不悲观。美国基本面稳固且在AI领域保持领先，仅存政策上的不确定性；中国资产如港股已处于阶段性高位，预计下季度将出现资产回流并迎来强势反弹。

炼金师补充道，本轮牛市未出现明显的“疯牛”阶段。即便在顶峰时期，市场热度也未达到上一轮的高度。核心原因在于，过去几轮牛市通常由美联储降息、低利率及放水推动，而本轮牛市中美联储持续缩表，使得市场缺乏足够的流动性。

此外，炼金师提醒，在4月前仍存在未爆之“雷”。马斯克对政府支出及裁员的政策影响尚未显现；4月2日起关税实施可能推高物价、抑制消费，目前数据尚未完全反映。因此，现在难以判断是否为阶段性底部，需等待3月数据进一步明朗。值得关注的是美联储何时回补储备金，若以此为由结束缩表，将为市场提供充足的流动性，成为潜在利好因素。

福禄寿OTC则对比特币的表现持乐观态度。他认为，本轮比特币突破前高的表现得益于现货ETF通过及90%资金持续买入现货的支撑。但以太坊当前价格合理，原因在于本轮缺乏新的叙事。他预计比特币市值可达3万亿美元，但由于美联储尚未执行货币宽松政策，山寨币难现疯狂季。未来行情仍将取决于美联储的宽松时点。

BTC和ETH的投资前景

炼金师表示，他选择长期持有BTC，并将大部分资产存于硬件钱包中；同时，他在3700美元时清仓了大部分ETH，转而逢低加仓Solana。

福禄寿OTC目前对比特币持空仓状态，但他坚信比特币终将达到100万美元。短期内他对以太坊并不看好，除非出现重大叙事或货币宽松的变化。相比Solana和BNB，以太坊的核心优势在于其成熟的技术框架、去中心化治理、合规性地位及生态系统，适合长期投资和资产配置。

NingNing则提到，尽管以太坊经历了两次升级，但这些升级主要集中于共识层，可能已战略性放弃了Memecoin赛道。以太坊在Memecoin基础设施上的资源投入远不及Solana，这引发了一个问题：失去Memecoin后，如何支撑区块空间消耗？只有消耗区块空间才能提升链上收入、燃烧更多Gas费，实现通缩。这是以太坊持有者较为关注的重点。不过，链上资产的爆发往往源于供给端创新，而非用户需求增长。因此，今年至明年以太坊是否推出新产品（如自主AI、DEX交易范式超级进化或RWA）将成为其再次增长的关键。

当前市场下的投资策略

福禄寿OTC建议投资者作为空仓的周期交易者更为合适。他强调，进入币圈既是幸运也是挑战，建议大家多学习、多关注市场动态，走在正确的道路上，以抓住新的机遇。

NingNing作为坚定的信仰者，建议根据“空间纲领”选择蓝筹币、山寨币、Alpha币或Meme币；也可以按照“时间纲领”调整策略。例如，如果认为当前周期较差但仍看好长线，可将80%资金转为稳定币，等待2025年底的超级大牛市。他表示，市场难以预测，完全空仓可能会错失重大机会。

炼金师总结道，投资应根据个人情况选择策略。每个人的成本和仓位不同，关键在于管理好自己的投资策略和风险。