社区+VC双驱动融资模式或成未来新趋势

作者：Kevin, Movemaker研究员

在当前加密货币市场中，VC（风险投资）占比普遍维持在10%至30%之间，与上一个周期相比变化并不显著。大多数项目仍然倾向于通过空投向社区分配代币，以期实现合理的社区参与。然而，现实情况表明，用户往往在获得空投后选择迅速抛售，而非长期持有。这种现象的主要原因在于用户对项目方隐藏大量代币的担忧，导致TGE（代币生成事件）后市场抛压巨大，筹码过于集中，从而削弱了空投的有效性。

例如，$SHELL 采取了不同的策略，将其4%的代币通过IDO（首次去中心化交易所发行）进行分配，且其IDO市值仅为2000万美元，在众多VC驱动的项目中显得独树一帜。此外，Soon 和 Pump Fun 等项目则选择将超过50%的代币总供应量通过公平发射的方式分配给社区，并结合少数VC和KOL（关键意见领袖）进行大比例的社区募资。这种方式不仅让利给社区，还能提前锁定收益，同时通过合规的做市机制在熊市期间低价回购代币，为项目方和社区构建了新的共生关系。

Memecoin泡沫狂欢的终结：流动性虹吸与市场结构的崩塌

从以VC驱动的Builder为主体的市场平衡状态转变为纯粹的“pump”发币造泡沫模式，这使得许多代币难以摆脱零和博弈的局面，最终仅少数人获利，而大部分散户可能亏损离场。这一现象加剧了一二级市场的失衡，且重建信任或筹码积累可能需要更长时间。

Memecoin市场的氛围已跌至低谷。当散户逐渐意识到Memecoin的本质仍受资本集团控制——包括DEX（去中心化交易所）、资本方、做市商、VC、KOL及名人时，其发行便失去了公平性。短期内的剧烈亏损迅速影响了用户的预期，这种代币发行策略已接近阶段性终结。

VC币死亡螺旋：惯性陷阱与做空共识下的流动性绞杀

尽管上一个周期的策略已经失效，但许多项目方仍因惯性思维继续沿用相同模式。小份额代币释放给VC并高度控盘的做法已不再奏效，因为用户对这种不公平的发行方式愈发警惕。同时，VC回报率大幅下降，散户拒绝接盘，交易所门槛提高，进一步增加了VC币发行的难度。

当代币发行后立即进入单边下跌行情时，市场用户的认知会逐步强化，形成“劣币驱逐良币”的恶性循环。假设在下一个TGE中，70%的项目发币即砸盘，仅有30%的团队愿意护盘做市。在这种情况下，散户可能会产生报复性做空行为，甚至项目方和交易所也不得不加入做空行列，进一步加剧了市场的恶化。

双驱动范式迁移：链上透明博弈破解VC币定价死局

为什么选择VC+社区双驱动模式？纯VC驱动的模式会加大用户和项目方之间的定价误差，不利于代币早期的价格表现；而完全公平发射的模式则容易被背后的资本集团恶意操盘，导致价格波动剧烈，对项目长期发展造成毁灭性打击。

通过结合VC和社区的优势，VC在项目初期提供资源和支持，降低团队开发阶段的融资需求，避免因公平发射损失所有筹码。同时，社区驱动的模式通过高流通性和透明度增强了市场深度，确保项目方可以在熊市期间低价回购代币，从而建立更加健康的生态系统。

以Soon和Pump Fun为代表的项目正在探索“大比例社区发射”的新模式，将40%-60%的代币直接分发给社区，并在低至1000万美元的估值下启动项目。这种模式通过联合头部KOL背书构建FOMO（害怕错过），提前锁定收益，同时通过高流通性换取市场深度。Myshell便是这一模式的成功案例之一，其4%的代币通过IDO发行，市值仅为2000万美元，为用户提供了更透明的参与机会。

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