INJ研报：流动性可用性框架如何重塑Web3未来

原文作者：Injective Research 编译：仙壤GodRealmX

过去十年间，区块链技术和去中心化金融（DeFi）取得了显著进展，而“流动性”始终是推动这一领域发展的核心要素。然而，当前的传统流动性管理方案导致了不同dApp之间的流动性孤立问题，资金利用效率低下，严重阻碍了DeFi行业的进一步发展。

本文将探讨一个全新概念：流动性可用性（Liquidity Availability）。我们将深入分析其背景、重要性以及相关技术机制，揭示其在加密生态系统中的关键作用，并探讨如何通过这一框架解决行业面临的流动性碎片化问题。

什么是流动性可用性？

流动性可用性（Liquidity Availability）指的是，在任意时刻和特定约束条件下，确保某笔交易成功执行所需的流动性保障能力。在应用层面，这一概念主要表现为dApp的专属流动性（Application-Specific Liquidity），即流动性仅限于某个特定的dApp，无法用于其他用途或场景。

具体而言，这种流动性存在以下限制：

1. **dApp内的流动性无法被同一公链上的其他应用所使用**，也不能用于与该dApp特定用途无关的场景（如DEX上的代币对）。这导致了公链生态中的流动性碎片化。 2. **即使在单个dApp内，流动性通常也被锁定在特定池子中**，例如ETH/BTC兑换池，无法灵活分配到其他用例中，从而限制了资金利用效率。

目前，大多数dApp通过智能合约吸引流动性提供者（LP）存入资产，但这些存储库通常仅支持特定交易用例，如资产兑换池、借贷协议、保险池或质押池等。这种模式本质上加剧了流动性碎片化问题，尤其是在多链生态中，流动性被高度分散。

因此，TVL（总锁定价值）作为衡量dApp流动性的指标，无法准确反映流动性可用性。尽管TVL汇总了用户存入的流动性总额，但这些资金在各种用例中严重碎片化，难以满足更广泛的交易需求。

在公链层面，流动性可用性仍局限于各个独立的dApp，无法充分利用生态内所有dApp的流动性来提升整体效率。尽管跨链流动性聚合器、统一流动性池等互操作性解决方案在一定程度上缓解了这一问题，但流动性碎片化的根本性挑战仍未解决。

为什么这很重要？

流动性孤立和碎片化带来了显著劣势，制约了生态增长和资金利用效率。例如，以太坊链上的TVL约为1600亿美元，其中Uniswap V2占据约16亿美元，但这部分流动性被分散在40万个代币池中，既无法被其他应用使用，也无法在Uniswap内部自由调配。

这种现象导致加密行业陷入不可持续的增长模式，不同dApp和公链不得不通过激烈竞争争夺流动性。在熊市时期，项目方往往优先考虑获取TVL而非快速迭代产品，甚至减缓更新频率以避免用户迁移资金。

此外，新启动的项目面临巨大障碍，因为它们需要从零开始获取专属流动性，而无法借用现有资源。这种趋势加速了市场集中化，形成了类似传统行业的垄断现象。

传统金融（TradFi）中的流动性可用性

流动性可用性不仅是区块链领域的关键概念，也是传统金融（TradFi）的重要组成部分。传统金融体系包括银行、保险公司、证券市场等机构，这些组件共同构建了一个高效的流动性管理框架。

以下是传统金融中增强流动性可用性的核心机制：

1. **信贷体系**：通过循环信贷额度等方式提供即时流动性。 2. **保险机制**：分摊风险并为用户提供财务保护。 3. **再融资**：优化贷款条款以改善流动性管理。 4. **清算所**：降低交易对手方风险并提高结算效率。 5. **银行间借贷市场**：促进流动性在银行系统内的高效分配。

借鉴这些机制，Crypto生态系统可以更有效地应对流动性孤岛化问题，最终实现更加高效和稳健的金融框架。

全链流动性可用性

通过引入流动性可用性概念，我们可以跳出固有思维框架，将流动性视为公链层面的问题，而非应用层面的问题。在这种新模式下，交易成功与否与其发起地点无关，流动性的位置也不再是关键。

为了实现全链流动性可用性，我们需要构建以下关键组件：

1. **经济激励与风险缓解**：建立激励机制，让不参与全链流动性的机会成本高于参与成本。 2. **即时化操作（JIT）**：基于触发条件动态调整流动性分配。 3. **流动性证明（Liquidity Proving）**：确保dApp能够按需调动流动性。 4. **求解器与路由层（Solver & Routing Layer）**：优化流动性路径并动态响应网络条件。

通过这些组件，流动性可用性框架将流动性从静态的、特定于dApp的资源转变为灵活的、全链可用的动态资源，从而释放巨大的增长潜力。

结论

流动性可用性框架为解决链上金融领域的流动性管理低效问题提供了全新视角。从dApp专用流动性转向全链范围内的流动性可用性，不仅能够降低新项目的进入门槛，还能培育更具创新性和弹性的生态系统。

虽然JIT操作、流动性证明和求解器与路由层等提议尚处于理论阶段，但它们是实现这一转变的核心组件。如果得到有效实施，全面的流动性可用性框架将为区块链和链上金融带来新的发展机遇，推动行业迈向一个流动性不再是掣肘，而是推动力的美好未来。