美联储巨额亏损：鲍威尔面临挑战，货币政策或迎新调整

摘要 美联储刚刚发布了另一个巨大的损失。这次，2024年为776亿美元。这使鲍威尔的总损失达到1920亿美元 。 币圈网报道：

美联储最新公布的财务数据显示，其在2024年录得高达776亿美元的亏损，使得过去两年累计亏损达到惊人的1920亿美元。

这一结果来自美联储发布的经审计财务报告。这是连续第二年出现亏损，继2023年亏损1143亿美元后，美联储的财务状况持续恶化。这并非账面技巧，而是实际现金流失的表现。

尽管这些损失并未影响其日常运作，也未对财政部提供支持的能力造成冲击，但这一局面与近年来美联储向政府返还数百亿利润的情况形成了鲜明对比。如今，它已积累了大量"递延资产"，实质上是欠自己的一笔债务。

美联储承担了过多债务，支付成本超过收益

这场危机的根源可以追溯至2020年和2021年。当时，为了应对疫情冲击，美联储实施了大规模经济刺激计划，购买了大量国债和抵押贷款支持证券（MBS）。起初，低利率环境使其能够从这些资产中获利，但随后通胀飙升迫使政策转向。

为抑制2022年和2023年的高通胀，美联储迅速提高了利率。然而，这一举措对其资产负债表造成了重创。问题的核心在于，美联储虽然从债券投资组合中获得收入，但也需向银行储备金支付利息。

到2022年9月，利息支出已超过债券收入，且亏损持续扩大。此前，美联储曾是盈利机器，仅在2021年就向财政部支付了1009亿美元。而在2012年至2021年间，累计向政府返还了超过8700亿美元。如今，由于需要向银行支付高于自身投资组合收益率的利息，美联储陷入了严重赤字。

此外，根据2010年的《多德-弗兰克法案》，美联储还需为消费者金融保护局（CFPB）提供资金支持，这意味着即使处于亏损状态，它仍需覆盖其他机构的开支。

鲍威尔通过“递延资产”填补财政缺口，通胀压力依然严峻

面对如此巨大的财务压力，鲍威尔采取了一种特殊的措施——创建所谓的“递延资产”。这种会计手段本质上是美联储为自己开的借据。

从2022年底开始，随着亏损加剧，“递延资产”规模迅速膨胀。到2022年底，该数字仅为166亿美元；2023年则激增至1330亿美元，而目前更是达到了2160亿美元。

美联储表示，未来一旦恢复盈利，将逐步偿还这些“递延资产”。然而，这取决于其何时能重新实现正收益。当前，其投资组合平均收益率为2.6%，但却以4.4%的利率支付3.4万亿美元的银行储备金，显然无法实现收支平衡。

纽约联储在2023年的分析指出，如果短期利率维持在4%以上，美联储将继续亏损。目前利率约为4.3%，虽低于去年9月的5.3%，但仍不足以扭转局势。

摩根士丹利首席全球经济学家塞思·卡彭特（Seth Carpenter）表示：“他们正在接近转折点，但这可能需要数年时间。”

事实上，美联储对此早有预见。内部会议记录显示，官员们几年前便担忧加息可能导致亏损，并引发政治后果。如今，这一预测已成为现实。

美联储维持利率稳定，特朗普关税政策增添不确定性

尽管面临巨额亏损，通胀仍是美联储的主要关注点。核心个人消费支出价格指数（PCE），作为美联储衡量通胀的关键指标，预计在2月份环比上涨0.3%，年率可能达到2.7%。

与此同时，消费者支出也在增加。预计即将发布的政府报告显示，个人支出将增长0.5%，而个人收入上升0.4%。这种经济活动升温的趋势可能进一步推高通胀。

在此背景下，前总统特朗普计划于4月2日宣布新的关税政策，他将其称为“美国解放日”。美联储官员正密切关注这一事件的影响。

因此，在最近的议息会议上，美联储选择保持利率不变。鲍威尔强调，他们需要更多时间观察关税政策对通胀和经济增长的具体影响。

其他美联储官员也开始发表观点。阿德里亚娜·库格勒（Adriana Kugler）、阿尔贝托·穆萨勒姆（Alberto Musalem）和拉斐尔·波斯蒂奇（Raphael Bostic）本周相继发声，其中波斯蒂奇将于周一接受彭博电视台采访。

重点无疑是如何在管理数十亿美元亏损的同时控制通胀。更多经济数据正在路上，包括2月耐用品订单、贸易数据以及密歇根大学消费者信心指数等，这些都将为市场提供更多线索。

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